Высочайшая доходность и спрос на активы-убежища. Вот два ключевых ингредиента рецепта укрепления доллара США в 2024. В начале года мало кто верил, что индекс USD сможет вырасти. К исходу апреля лишь немногие «медведи» держатся за свои прогнозы. Так, Bank of America считает, что во втором квартале EUR/USD продолжит консолидироваться вблизи 1,07, после чего будет расти до 1,1 и 1,12 к финишу октября и декабря. Дескать, основной позитив для продавцов уже учтен в котировках пары, а более медленное ослабление денежно-кредитной политики ЕЦБ станет драйвером ралли евро.

Вместе с тем, Bank of America отмечает, что если ФРС ни разу не снизит ставку по федеральным фондам, EUR/USD рискует опуститься к 1,05, а затем и к паритету. Напротив, если глобальная инфляция начнет ускоряться вслед за американской, это поставит основные центробанки на паузу и окажет давление на доллар США. Позволю себе с этим не согласиться.

Динамика основных мировых валют против доллара США

Американская экономика на голову выше всех остальных. МВФ прогнозирует ее рост на 2,7%, что вдвое быстрее, чем у ближайшего конкурента из G7. Штаты способны выдержать высокие ставки. Способны ли на это остальные? Сильно сомневаюсь. Чем дольше будет находиться стоимость заимствований на плато, тем выше риски рецессии в еврозоне или Британии. Неудивительно, что члены Управляющего совета говорят о необходимости ослабления денежно-кредитной политики ЕЦБ в июне. Если этого не сделать вовремя, можно нанести непоправимый ущерб собственной экономике.

Устойчивость ВВП США обусловлена более высокой производительностью, технологиями искусственного интеллекта, миграцией и свободной фискальной политикой. Валовый внутренний продукт, согласно прогнозам экспертов Bloomberg, вырастет на 2,3% в первом квартале. Цифра выглядит заниженной по сравнению с оценкой опережающего индикатора от ФРБ Атланты в +2,9%. Не говорят уже о прогнозе Goldman Sachs в +3,1%.

В сильной экономике не может быть низкой инфляции и низких ставок. Именно ралли доходности казначейских облигаций является путеводной звездой доллара США в 2024. И оно рискует продолжиться, так как на рынке все чаще говорят, что ФРС может возобновить цикл ужесточения денежно-кредитной политики.

Динамика доллара и доходности облигаций США

Согласно теории улыбки доллара, он растет, когда в Штатах все хорошо или, напротив, все плохо. Сейчас «медведи» по EUR/USD пользуются фактором американской исключительности. Но если центробанки-конкуренты ФРС будут долго держать ставки неизменными, индекс USD возьмет на вооружение повышенные риски наступления рецессии в мировой экономике.

Технически на дневном графике EUR/USD неспособность «быков» отыграть пин-бар и удержаться выше нижней границы диапазона справедливой стоимости 1,0655-1,0945 стали первыми признаками их слабости. Рынок возвращается к нисходящего тренду, а в таких условиях следует отдать предпочтение продажам в направлении 1,05.