El oro es un activo bastante simple. Le gusta un dólar débil, tasas bajas y cualquier tipo de agitación en los mercados financieros. En este sentido, el pico del índice USD en medio de expectativas de ralentización del proceso de restricción monetaria de la Fed, la caída de los tipos de deuda por temor a una recesión inminente y la visita de Nancy Pelosi a Taiwán permitieron que el oro marcara un repunte superior al 4 % desde mínimos de julio. Todo parece lógico si no fuera por los especuladores y fanáticos del activo físico.

El odio del metal precioso hacia el dólar es comprensible: los futuros están denominados en moneda estadounidense, por lo que su repunte es una razón para vender XAUUSD. Cualquier turbulencia en los mercados financieros o en la economía y la política mundiales contribuye a la fuga de capitales hacia activos seguros. En primer lugar, en bonos del Tesoro de EE.UU. El aumento de los precios reduce la rentabilidad, lo que aumenta el atractivo del oro. Todo esto tiene lugar en la segunda mitad del verano. Sin embargo, las existencias de fondos cotizados en bolsa especializados, en lugar de crecer, están disminuyendo. Anularon por completo sus propios logros relacionados con el conflicto armado en Ucrania.

Dinámica bursátil de oro ETF

La situación en el mercado de futuros no parece menos misteriosa. Allí, los administradores de activos que habían estado actuando como compradores netos de metales preciosos durante décadas, repentinamente decidieron pasarse al lado de los vendedores netos. Se aferran a sus posiciones cortas con fuerza, por lo que es dudoso que el repunte del XAUUSD sea sostenible.

Dinámica de posiciones especulativas en oro

Por supuesto, esto no puede continuar indefinidamente. Alguien tiene que ceder. O los precios bajan o los especuladores se deshacen de sus cortos y los inversores comienzan a acumular acciones de ETF. La publicación de los datos de inflación de EE. UU. para julio puede dar una pista. La aceleración de los precios al consumidor por encima del 8,7 % esperado por los expertos de Bloomberg podría provocar un repunte del dólar y de los rendimientos del Tesoro estadounidense, lo que supondrá un verdadero golpe para el oro. Por el contrario, una desaceleración del IPC por debajo del 8,5 % devolverá sus cotizaciones por encima de los 1.800 dólares la onza.

Sin embargo, el repunte del XAUUSD parece vulnerable. Es dudoso que la inflación de los EE. UU. se desacelere al 6 % o menos en el corto plazo. Mientras permanezca en niveles elevados y el mercado laboral sea fuerte como un toro, la Fed tiene todas las razones para continuar elevando agresivamente la tasa de fondos federales. Los derivados de CME esperan que suba 75 pb en septiembre con una probabilidad de casi el 70 %. Si la Fed continúa endureciendo la política monetaria al mismo ritmo que antes, el oro quedará atrapado con los pantalones abajo.

Técnicamente, en el gráfico diario del metal precioso, el área de $1770-1780 por onza es una especie de línea roja. Estos son los límites superiores del rango de valor razonable y el canal de negociación descendente, los promedios móviles y el punto de pivote. En este sentido, solo una caída en las cotizaciones por debajo de $1770 puede ser la base para vender oro. Por el contrario, un rebote desde este nivel es una razón para comprarlo.